用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年(nián)以来公司股价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶(jiē)段营(yíng)收、净利同(tóng)步(bù)大增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏损(sǔn)

　　净利(lì)连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上(shàng)市(shì)公(gōng)司股东(dōng)的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％。这(zhè)是在2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿(yì)元的历史最(zuì)高(gāo)点之后结婚以后他那个越来越大了，用友网络连续第三年(nián)净(jìng)利下(xià)滑。

　　从(cóng)股价来看，在(zài)2020年7月(yuè)创下历(lì)史新高之后，用友网络股价就(jiù)总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者(zhě)被套

　　在(zài)2022年(nián)股价大(dà)跌前，用友(yǒu)网络在股价(jià)相(xiāng)对高点进行(xíng)了(le)定增融资。此次定(dìng)增(zēng)吸引(yǐn)了(le)不少机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知(zhī)名(míng)机构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络披(pī)露定(dìng)增结果(guǒ)，增(zēng)发数量(liàng)约1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价格为(wèi)31.95元，定增募资(zī)约53亿元(yuán)。当时，在(zài)定增市场颇为活(huó)跃的私(sī)募大佬葛(gé)卫东，也(yě)参与了定(dìng)增(zēng)，投入(rù)资(zī)金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结(jié)束之后(hòu)，用(yòng)友网络发(fā)布的(de)2021年(nián)业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年(nián)各季度业(yè)绩更是连续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报(bào)净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在此背(bèi)景下，用(yòng)友网(wǎng)络的(de)股(gǔ)价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的(de)16.28元(yuán)，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从(cóng)2022年一(yī)季度(dù)的(de)7626万股(gǔ)，到2022年三季(jì)度(dù)末退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其(qí)减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定增(zēng)投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用(yòng)友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务(wù)软件服务企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通过(guò)ERP软(ruǎn)件服务(wù)企(qǐ)业的信息化，现(xiàn)在的(de)3.0阶段是服务(wù)企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服务业务(wù)，引领(lǐng)中国企业(yè)级(jí)服(fú)务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构(gòu)建和运营全球领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发(fā)布了完全基于互联网架构的企(qǐ)业互联网开(kāi)发平台(tái)。2017年以来，其云平台(tái)、财(cái)务云、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一(yī)个阶段的(de)”用友云”面世、云平(píng)台及领域服务快速发展，第二个阶段(duàn)的统一底座和服务融合(hé)。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发和持(chí)续(xù)迭(dié)代，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用友(yǒu)云进入(rù)新的发展阶段。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友(yǒu)网络云(yún)服务(wù)转(zhuǎn)型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已成(chéng)为公(gōng)司主要收入来源并(bìng)继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友(yǒu)却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年(nián)中国工业软(ruǎn)件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用(yòng)友市占率达到(dào)40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直(zhí)接跌停。尽管华为(wèi)目(mù)前仅为(wèi)自用(yòng)，并不一定会面向外部(bù)市场(chǎng)提(tí)供高(gāo)端(duān)ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的(de)跌停，反应出市场对用友在(zài)高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重不足，也反(fǎn)应了其在高端市场的(de)进展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价(jià)上，在用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净利(lì)润(rùn)也(yě)在同(tóng)时逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到(dào)股价上，在此期(qī)间，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络(luò)3.0转型(xíng)的第(dì)二阶(jiē)段，即2020年至(zhì)今(jīn)，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步不(bù)前，净(jìng)利润却(què)大(dà)幅下跌，股价也(yě)因此大跌，公司市(shì)值严重缩(suō)水。

　　用友(yǒu)网络董事(shì)长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有(yǒu)很(hěn)大的提升空间。但从目(mù)前的情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段(duàn)，道(dào)阻且长。

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