如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日(rì)本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到(dào)的（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美(měi)国科技(jì)股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是(shì)日(rì)本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的(de)低回报(bào)。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价(jià)低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股的(de)方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然(rán)处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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