随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的(de)基金配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基(jī)金在一季(jì)度均(jūn)重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去(qù)年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立(lì)于(yú)2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改(顶的速度越来越快越叫的原因gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过(guò)多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统计，被(bèi)动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外(wài)延(yán)增(zēng)长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字经济(jì)政(zhèng)策的提(tí)振与(yǔ)人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理林(lín)国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合(hé)中(zhōng)成长型基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收(shōu)益和绝对(duì)收(shōu)益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的(de顶的速度越来越快越叫的原因)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国(guó)信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于(yú)不(bù)同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分(fēn)收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过(guò)动(dòng)态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合(hé)处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加(jiā)了(le)偏成长策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍(réng)然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金(jīn)。在不同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和政策(cè)支持方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的(de)实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期(qī)板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的(de)科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格(gé)局(jú)和(hé)票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在(zài)具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判(pàn)断顶的速度越来越快越叫的原因，关(guān)注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续(xù)会(huì)持续关(guān)注新技术对(duì)经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估(gū)值板块具备(bèi)长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行(xíng)业的景(jǐng)气度(dù)相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的(de)突(tū)破，有可能打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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