银行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股价再(zài)刷(shuā)新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星(xīng)期(qī)以(yǐ)来，第一共和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购(gòu)方担心承担(dān)过(guò)多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿(yì)美(měi)元的大型(xíng)银行寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由美国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政部(bù)无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市场新闻(wén)分(fēn)析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在(zài)未来的日子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会对(duì)此家银行发表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司的(de)接管）目前正(zhèng)变得(dé)越(yuè)来越有可能(néng)，因为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)找到买家(jiā)的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天(tiān)凌晨(chén)，美(měi)、布两油(yóu)日(rì)内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的(de)美国(guó)经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价(jià)周(zhōu)三延(yán)续(xù)前(qián)一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进一步减产(chǎn)以(yǐ)来的(de)全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收(shōu)盘(pán)，第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美(měi)联储取(qǔ)得(dé)融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本(běn)月(yuè)初因需(xū)求(qiú)低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不(bù)断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一(yī)边是银行系(xì)统危机(jī)以及由此扩大(dà)的经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美(měi)联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策，大(dà)概率还是维持(chí)加息(xī)的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年那(nà)样以50个(gè)基(jī)点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具(jù)有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美(měi)国银行业危(wēi)机引发(fā)了经济减速，但是据我(wǒ)们(men)测算当前美国(guó)私人部门资产(chǎn)负债表受冲(chōng)击的(de)影响大约将在(zài)三、四(sì)季(jì)度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联(lián)储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银行担忧(yōu)引发银行股大(dà)跌(diē)，但由(yóu)于当前美国商(shāng)业银行危(wēi)机主要是资(zī)产负责错配，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危机(jī)时那样的产品层层(céng)嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席(xí)宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较(jiào)小的(de)，基于(yú)此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件(jiàn)来看，政策(cè)部(bù)门应对危机(jī)的速度和积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的(de)。对于(yú)通胀率，当前市(shì)场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一(yī)定(dìng)降息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测也(yě)有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失(shī)控(kòng)的(de)风险(xiǎn)，如(rú)金融(róng)机构或(huò)者非金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测(cè)下，美联(lián)储是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报道，对于(yú)美(měi)国通胀将从几十(shí)年(nián)来的最高水平进一步回(huí)落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联(lián)环球投资和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息(xī)方(fāng)面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会(huì)让(ràng)经(jīng)济(jì)陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性(xìng)极强的(de)通(tōng)胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数(shù)百万人失业的(de)风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月美(měi)国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居(jū)民消费(fèi)来(lái)看(kàn)，高利率和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下(xià)降，消(xiāo)费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速(sù)也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民(mín)消费支出增速虽(suī)然在(zài)下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维持正增(zēng)长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息(xī)支出占(zhàn)可支配收入的比(bǐ)例(lì)越(yuè)来(lái)越(yuè)高，未来并不排除(chú)由于经济(jì)严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致(zhì)大(dà)规模恐慌再(zài)现(xiàn)的(de)情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美(měi)国居民(mín)部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在(zài)高通胀高(gāo)利率(lǜ)经济下行的环境下，居民部门的资(zī)产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化(huà)也是情理之中；但(dàn)美国居(jū)民部(bù)门已经经过了十年的(de)去杠杆(gān)，本身资产负债处(chù)于一个相对健康的状况，这也是(shì)为(wèi)何即便消费信心(xīn)在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门(mén)的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门(mén)的(de)需(xū)求(qiú)仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海外加息(xī)结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发风(fēng)险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的复苏(sū)环(huán)比高(gāo)点已(yǐ)经看(kàn)到(dào)，同比高(gāo)点接近(jìn)看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际(jì)改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与(yǔ)海外银(yín)行业危(wēi)机共(gòng)振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所不(bù)同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期(qī)背(bèi)离，且海外的(de)政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单(dān)边(biān)的持续性(xìng)共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资(zī)产难(nán)以(yǐ)出现(xiàn)大(dà)幅度的流(liú)畅单边行情，比(bǐ)较合适的操(cāo)作(zuò)思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景(jǐng)和一个触(chù)发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份(fèn)议息(xī)会议(yì)，加息(xī)25个基点的割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思概率升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金提前流出(chū)规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板块全(quán)面(miàn)下行的(de)直(zhí)接触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪(xù)对市场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预(yù)期(qī)之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济(jì)前(qián)景感到(dào)担忧，担(dān)心(xīn)陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升温又(yòu)会(huì)使(shǐ)得加息预期降低(dī)。加息(xī)预期降低后又(yòu)不得不面对(duì)高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市场又(yòu)继续(xù)预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货(huò)有色金属分析师何(hé)燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复(fù)的情绪(xù)慢慢平复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思看(kàn)，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头势头(tóu)较为明(míng)显，而镍和锡(xī)则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度(dù)是(shì)有(yǒu)色金(jīn)属的传统旺季，4月(yuè)的(de)开(kāi)局(jú)延续(xù)了需求的强预期(qī)，有色一度出现(xiàn)触(chù)底反弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随着4月旺(wàng)季过半，市(shì)场却(què)出现(xiàn)不一样的声(shēng)音。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样本(běn)企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持(chí)续(xù)去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企(qǐ)业订(dìng)单难以为继，且产成品库存(cún)较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环境并(bìng)不支持价格高走，同时(shí)国内劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金从有色(sè)市场流出规(guī)避不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并不意外(wài)，昨日有色(sè)价(jià)格(gé)快速(sù)回落(luò)也是近段时间对利(lì)空因素(sù)的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在(zài)节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来(lái)看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近几周出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有进一(yī)步(bù)的增(zēng)长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预测值普遍也(yě)没(méi)有(yǒu)高于3月，虽然下降数(shù)值也(yě)不(bù)大，但也没(méi)能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下(xià)走势(shì)也(yě)表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过(guò)于一致，主流观(guān)点认为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经过(guò)去(qù)，但今(jīn)年可(kě)能不会(huì)降息。我们要警惕这(zhè)种市场过于一致的(de)情(qíng)况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向很可能(néng)使得(dé)加息时间或者幅度(dù)超预期，这样市(shì)场就会有超预(yù)期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品(pǐn)种供(gōng)应增加总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是(shì)向下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间(jiān)的需(xū)求预(yù)期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期(qī)可关注供求现状与价格(gé)趋势(shì)的关(guān)系以(yǐ)及(jí)可能突发(fā)的风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的是在多(duō)空分歧(qí)的位(wèi)置和时间节(jié)点突发未(wèi)知的风险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短线的(de)波动性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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